1965년부터 1980년까지 금 가격은 연평균 20.7%, 버크셔 해서웨이 자본 총계는 연평균 20.4% 상승했다.

이 기간 동안 내가 버크셔 해서웨이 주식을 얌전히 들고 있을 수 있었을까?

한편 해당 기간은 물가상승률이 연평균 6.6%로 매우 높았고, S&P는 연평균 5.1% 상승했다.

그 다음에는 어떻게 됐을까?

다음 5년 동안 물가상승률은 급감했고, 금 가격은 45% 하락했다.

이 5년을 포함해서, 다시 1965년부터 1985년까지 금과 버크셔를 비교해보자.

1965년부터 1985년까지 버크셔는 연평균 24.2% 상승했고, 금 가격은 11.7% 상승했다.

마지막 5년이 20년 실적을 완전히 바꾸어버린 것이다.

15년을 기다려도 진가가 나타나지 않는 일들이 세상에는 많다. 특히 사업과 투자의 세상에는 더더욱.

위에 올린 1965-1985년 성과 비교는 사후편향으로 가득하다.

즉 "버크셔가 금과 극적으로 차이를 벌린 지점(1980년)을 찾아서, 그 전후를 비교한 글을 쓰자."라는 인위적 편집도 가능하다는 말이다.

미래가 오기 전부터 '무엇이 옳은지' 혹은 '무엇이 나은지'를 알려면 어떻게 해야 할까?

본질을 이해하기 위해 노력해야 한다.

워렌 버핏은 "오늘 현재까지 버크셔와 금의 누적 수익률이 이러이러하기 때문에 버크셔가 낫다"라고 주장하지 않는다. 가격과 본질은 오랜 기간 동안 괴리를 좁히지 못할 수 있으니까. 그보다는 본질을 설명한다. 그의 설명을 듣고 나면, 지금이 1965년이든 1970년이든 고개를 끄덕였을 것 같다.

"오늘날 세계의 금 보유고는 약 17만 톤입니다. 이 금을 모두 녹이면 한변의 길이가 약 21미터인 정육면체를 만들 수 있습니다. 이 글을 쓰는 시점 현재 금 가격이 온스당 1,750달러이므로 가치는 모두 9.6조 달러가 됩니다. 이 정육면체 금덩이를 자산 A라고 부릅시다. 이제 같은 금액으로 자산 B를 구성해 봅시다. 이 돈이면 미국의 모든 농경지를 사고 나서, 엑슨 모빌 16개를 살 수 있습니다. 이렇게 사들인 다음에도 약 1조 달러나 남아 돕니다. 이런 상황에서 9.6조 달러로 B 대신 A를 선택하는 투자자가 존재한다고 상상할 수 있습니까?"

나는 금의 투자 가치를 설명해보라는 질문에 대해서 위와 같이 대답할 능력이 없다.

또한 채권, MMF, 외환 등 수많은 투자 대상에 대해서, 워렌 버핏과 그의 동료들보다 더 투자를 (장기적으로) 잘할 가능성이 없다.

그러므로 내게 투자할 돈이 있다면, 그들에게 맡기는 게 낫다. 그들이 돈을 더 잘 불리기 때문이다.

그래서 나는 작은 돈이나마 사적으로 투자할 때에는 버크셔 해서웨이 주식을 부지런히 사모으는 것 외에 아무것도 하지 않는다.

시간도 들지 않고, 걱정도 되지 않는 편한 투자이지만 연평균 수익률이 버크셔의 투자 수익률에 수렴한다.

손 안 대고 코 풀듯, 버크셔의 투자 실력을 내 투자 실력처럼 말할 수 있는 비결이다.